中概财报前瞻:外卖混战下,冰火两重天

  • 本周起,中概股将进入密集的财报披露期,高盛预计中国互联网巨头第二季财报将进一步分化。腾讯、哔哩哔哩等业绩将保持稳健增长。外卖大战或拖累阿里、京东、美团的利润显著下滑。游戏+出行板块将成为财报亮点,重点名单包括:腾讯、网易、哔哩哔哩、滴滴等。

  • 人工智能和云计算仍是“发动机”。受益于AI推理需求爆发,高盛预计,阿里云增速将加速至同比增长 +23%,但由于竞争或导致阿里巴巴第二季度净利润同比下滑 -16%。而聚焦在AI应用层落地的场景中,腾讯将受益于微信生态和广告技术优化,游戏与广告“双涡轮”成为当季核心看点。

  • “反内卷”倒计时,外卖大战或显拐点。高盛判断,监管引导下的外卖/即时配送补贴高峰将在三季度末见顶。虽然短期阵痛难消,但阿里、京东、美团估值已提前“深蹲”至深度价值区间。摩根士丹利亦指出,阿里近期盈利压力已较充分price-in,外卖与即时零售的执行反而优于预期,叠加AI驱动的云收入加速,有望催化股价。美团虽面临份额与利润率双重挤压,长期仍被视为“剩者为王”。京东早期增长动能式微,若无法在补贴战中稳住规模,或被迫退守小而亏损的利基市场。财报前瞻|AI驱动阿里Q1云业务加速领跑,淘宝闪购烧钱致利润显著承压

  • 摩根士丹利重申腾讯(0700.HK)为首选标的,目标价上调至 650 港币。该行预计腾讯营收同比增长 +11% 至 1790 亿元人民币,调整后净利润同比增长 +8.8% 至 624 亿元人民币。其中,受《三角洲行动》手游爆发、老牌游戏流水环比回升、8月19日上线的《无畏契约手游》驱动,游戏业务或同比增长 +16%。AI 驱动广告投放系统提升ROI,叠加视频号商业化快速放量,广告收入预计同比增长 +17%。财报前瞻 | 腾讯二季度“稳增长”可期,AI方面需关注四大看点

  • 拼多多(PDD.US)尽管避开了外卖混战,国内竞争压力有所缓解,但其商家扶持计划及Temu美国业务调整(5-6月全托管暂停、7月逐步重启)均将在短期侵蚀盈利。高盛预计,Temu亏损将在本季显著收窄,为后续重启扩张留出弹药。

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财报季交易Tips

如何应对持仓股票即将到来的财报波动?

  • 当已经获利颇丰的持仓股票即将发布财报,投资者可能会担心财报后,股价下跌导致盈利减少。这时候,不一定要立即卖出股票,还可以买入对应的看跌期权(Buy Put),形成「正股+保护性看跌期权」组合。假如,财报出来股价下跌,看跌期权上涨则一定程度对冲了正股下跌。一旦跌到看跌期权的行权价,股票就会被行权卖出,由此实现正股的止盈或止损。

  • 当持有的股票已经获利丰厚,愿意止盈,也可以通过期权止盈。卖出对应的看涨期权(Sell Covered Call),不但能将正股止盈,还可以获得额外的期权权利金收入。具体来说,卖出跟正股对应数量的看涨期权,形成「备兑看涨期权」组合。切记,设置卖出Call的行权价要是一个你愿意止盈正股的价格(通常高于正股现价)。正股在到期日涨至期权的行权价,将被行权卖出,而作为期权卖方,可以在交易中获得期权的权利金。在财报季来临之际,由于期权隐含波动率上升,权利金通常也相当可观。

  • 结合以上两种策略,还可以延伸至二者兼得的策略:领口策略 (Collar),即「正股+卖出看涨期权+买入看跌期权」组合。领口策略结合了保护性看跌期权的下行保护和备兑看涨期权的盈利潜力,通过卖出备兑看涨期权获得的权利金,用于抵消买入保护性看跌期权的成本,相当于一种无成本的对冲组合期权。

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觉得已经涨很多,不会再大涨怎么办?

巧用瑞银推荐的有限看涨策略 Call Spread,就是买入一个看涨期权(Buy Call),然后再卖出一个到期日相同到更高执行价格的看涨期权(Sell Call),形成一个Buy Call +Sell Call 的看涨价差期权策略组合。实际上这个策略是在押注于股价有限上涨,卖出看涨期权赚取的权利金一定比例抵消了买入看涨期权支付的权利金,这样的组合在实际操作中也会降低保证金要求。

期权小白如何抓住财报季机会

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